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La liquidez no se mide solo por el saldo disponible en las cuentas. Para un área financiera, la cuestión es determinar qué recursos pueden movilizarse para atender las obligaciones de pago cuando los flujos previstos se desvían, el acceso a financiación se deteriora o si se da un escenario de estrés.
Precisamente, los colchones de liquidez son esa reserva de capacidad financiera. En el ámbito bancario, Basilea III ha dibujado un marco regulatorio basado en activos líquidos de alta calidad y en la ratio de cobertura de liquidez (LCR). En empresas no financieras, aunque estos requisitos no sean directamente aplicables, su lógica proporciona un criterio sólido con el que estructurar la gestión del riesgo de liquidez. Lo vemos.
¿Qué es un colchón de liquidez?
El colchón de liquidez es el conjunto de recursos financieros de disponibilidad inmediata (o muy movilizables) que mantiene una empresa para cubrir necesidades de efectivo ante desviaciones previstas o situaciones de tensión.
Su función es garantizar la capacidad de pago. Por ello, se compone priorizando la disponibilidad, la preservación del valor y la capacidad efectiva de movilización. En él pueden integrarse partidas como:
- Efectivo y saldos disponibles.
- Activos líquidos y de alta calidad crediticia.
- Líneas de crédito comprometidas y disponibles.
- Otras fuentes de financiación contingente.
- Capacidad de generación de caja derivada de la gestión del capital circulante.
La dimensión adecuada se fija en función del calendario de pagos, la volatilidad de los cobros, los vencimientos de deuda, el acceso a financiación y los escenarios de estrés.
¿Cuáles son los cuatro tipos de liquidez?
La liquidez puede analizarse desde varias perspectivas. Para la gestión financiera habría que distinguir entre cuatro dimensiones:
- Liquidez de mercado: capacidad para comprar o vender activos sin provocar un fuerte impacto sobre su precio.
- Liquidez de los activos: facilidad y rapidez con la que un activo puede convertirse en efectivo manteniendo su valor de manera razonable.
- Liquidez de financiación: capacidad para obtener recursos con deuda, crédito u otras fuentes de financiación.
- Liquidez contable: capacidad para atender obligaciones de corto plazo con los activos corrientes disponibles.
Estas dimensiones no son intercambiables. Una compañía puede contar con activos de gran valor patrimonial y, a la vez, presentar una posición de liquidez insuficiente para afrontar un vencimiento próximo. Por eso, un análisis de liquidez estudiará lo que tiene la empresa y también cuándo puede disponer de esos recursos y con qué condiciones.
¿De qué se componen los colchones de liquidez?
En el marco de Basilea III, los colchones de liquidez de las empresas se articulan alrededor de los HQLA (High-Quality Liquid Assets) o activos líquidos de alta calidad. Es decir, activos no comprometidos que pueden transformarse rápidamente en efectivo ante un escenario de estrés.
En ese sentido, el marco distingue varias categorías:
- Activos de nivel 1: efectivo, reservas en bancos centrales y valores que reúnen los criterios de elevada calidad y liquidez.
- Activos de nivel 2A: valores de gran calidad que cumplen requisitos específicos y sujetos a ajustes de valoración.
- Activos de nivel 2B: activos con criterios de elegibilidad más restrictivos y mayores ajustes de valoración.
La regulación fija, además, condiciones relativas a la disponibilidad, la diversificación y la valoración de estos activos. El principio económico subyacente es claro, y es que no todo activo del balance es liquidez utilizable.
Ratio de cobertura de liquidez (LCR)
La Liquidity Coverage Ratio (LCR) es uno de los instrumentos de Basilea III para controlar el riesgo de liquidez a corto plazo. Sirve para comprobar que una entidad bancaria tiene suficientes activos líquidos de alta calidad con los que afrontar sus salidas netas de efectivo en un escenario de estrés de 30 días naturales. Su fórmula es:
- LCR = Stock de HQLA / Salidas netas de efectivo previstas en 30 días × 100
El requisito mínimo general es del 100 %, por lo que, normalmente, el stock de HQLA debe ser, como mínimo, equivalente a las salidas netas de efectivo.
Hay que precisar que el LCR es un requisito prudencial para entidades de crédito. Así que una empresa no financiera no tiene que alcanzar ese 100 %. Aun así, el modelo es una buena referencia conceptual para establecer métricas internas de cobertura de liquidez.
También como referencia, en nuestro país, el Banco de España, que recoge y supervisa la información sobre esta ratio, la situó en el 169,54 % en el primer trimestre de 2026, muy por encima del mínimo.
Colchón de capital vs. colchón de liquidez: ¿cuál es la diferencia?
Terminológicamente, colchón de capital y colchón de liquidez responden a riesgos financieros diferentes. El primero refleja la capacidad para absorber pérdidas y el segundo permite atender obligaciones de pago cuando son exigibles. Lo vemos:
| Colchón de capital | Colchón de liquidez |
|---|---|
| Absorbe pérdidas | Posibilita atender pagos |
| Relacionado con la solvencia | Relacionado con la capacidad de pago |
| Función principalmente estructural | Función muy vinculada a necesidades de efectivo |
| Se apoya en recursos propios | Se apoya en efectivo y activos líquidos movilizables |
La diferencia es práctica, puesto que una empresa puede ser solvente patrimonialmente, pero sufrir una tensión de tesorería si no tiene efectivo para sus obligaciones inmediatas. Por tanto, solvencia y liquidez deben gestionarse en conjunto, pero sin confundirse.
Colchones de liquidez intradía y gestión en tiempo real
En organizaciones con múltiples cuentas, filiales y monedas, o con un gran volumen de operaciones, la posición de liquidez puede cambiar de forma muy ostensible en una misma jornada. Justamente, la liquidez intradía hace referencia a la capacidad de disponer de fondos en el momento exacto de ejecutar pagos y cumplir obligaciones.
Por ende, su gestión exige visibilidad sobre:
- Saldos disponibles en cada cuenta y entidad.
- Pagos comprometidos y vencimientos del día.
- Cobros previstos y probabilidad efectiva de recepción.
- Líneas de crédito disponibles.
- Necesidades de financiación entre sociedades.
- Transferencias y movimientos de fondos pendientes.
La gestión en tiempo real ayuda a diferenciar entre saldo contable, liquidez disponible y fondos comprometidos. Esta distinción adquiere más valor si hay numerosas cuentas o estructuras bancarias complejas.
El coste de mantener colchones de liquidez
Mantener un colchón de liquidez tiene un coste de oportunidad. Los recursos en efectivo o en instrumentos muy líquidos pueden limitar la rentabilidad con respecto a otras inversiones. Pero, la cuestión financiera, por tanto, consiste en determinar qué nivel de liquidez ofrece una cobertura adecuada al menor coste posible.
Para ello, el dimensionamiento debe considerar el cash flow proyectado, la estructura de vencimientos, la deuda, las condiciones de las líneas de crédito, la concentración bancaria y diversos escenarios de estrés. En este análisis, la gestión de deuda y el dimensionamiento del colchón de liquidez forman parte de una misma estrategia global de gestión del riesgo.
Una metodología para dimensionar un colchón de liquidez para empresas puede ordenarse en tres niveles:
- Liquidez operativa: recursos para cubrir obligaciones ordinarias.
- Liquidez de contingencia: capacidad extra para absorber desviaciones de cobros, incrementos de costes o interrupciones temporales.
- Liquidez estratégica: recursos para cubrir vencimientos importantes, necesidades extraordinarias o escenarios adversos.
El fin es vincular el tamaño a la evolución prevista de los flujos y a la capacidad real de financiación de la compañía. En consecuencia, los colchones de liquidez deben verse como instrumentos de gestión del riesgo, no como una acumulación de efectivo. Su eficacia depende de la calidad de los activos que los integran, de su disponibilidad real y, sobre todo, de la capacidad del equipo para anticipar las necesidades de caja.
